在股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开基金的整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开(kāi)放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构(gòu)完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和(hé)信(xìn)息(xī)披露(lù)程序(xù)后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益类定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可(kě)能(néng)会有所降(jiàng)低(dī)。因此(cǐ)，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)数(shù)量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月(yuè)份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的(de)发行节(jié)奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段时间内明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保(bǎo)持(chí)冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多(duō)投(tóu)资(zī)机(jī)会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风(fēng)险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避(bì)免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定(dìng)的超(chāo)额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金(j明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的īn)表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一定程(chéng)度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决(jué)策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者(zhě)频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有(yǒu)利于(yú)为投资(zī)者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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